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一、資本結(jié)構(gòu)的含義及影響因素

二、資本結(jié)構(gòu)理論

三,、每股收益分析法

四、平均資本成本比較法

五,、公司價(jià)值分析法

資本結(jié)構(gòu)理論 → MM理論；權(quán)衡理論,、代理理論,；優(yōu)序融資理論

影響資本結(jié)構(gòu)的因素 → 經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率；企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí),；企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),；企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期,；經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策

①M(fèi)M理論

②其他理論

總結(jié)：

無稅的MM理論：V有債=V無債

有稅的MM理論：V有債=V無債+PV（利息抵稅）

權(quán)衡理論：V有債=V無債+PV（利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）

代理理論：V有債=V無債+PV（降低股權(quán)代理成本）-PV（增加債務(wù)代理成本）

優(yōu)序融資理論：先內(nèi)后外,，先債后股

【例題?計(jì)算題】公司認(rèn)為已有的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，決定采用公司價(jià)值分析法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析,。公司適用的所得稅率為25%,經(jīng)研究,，公司拿出兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案，兩種方案下的債務(wù)資金和權(quán)益資本的相關(guān)情況如下表所示,。

假定公司債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值,，且稅前債務(wù)率息率等于稅前債務(wù)資本成本率，同時(shí)假定公司息稅前利潤(rùn)水平為4000萬保持不變,，股利支付率為100%,。

要求:

（1）計(jì)算方案1的公司市場(chǎng)價(jià)值。

（2）計(jì)算方案2的公司市場(chǎng)價(jià)值,。

（3）判斷采用何種資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案,。

【答案】

（1）方案1公司權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值=（4000-2000×8%）×（1-25%）/10%=28800（萬元）

公司市場(chǎng)價(jià)值=28800+2000=30800（萬元）

（2）方案2公司權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值=（4000-3000×8.4%）×（1-25%）/12%=23425（萬元）

公司市場(chǎng)價(jià)值=23425+3000=26425（萬元）

（3）方案1的公司市場(chǎng)價(jià)值30800萬元高于方案2的公司市場(chǎng)價(jià)值26425萬元，故公司應(yīng)當(dāng)選擇方案1,。