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某公司原來的資本結(jié)構(gòu)如表所示：目前普通股的每股市價為12元,，預(yù)期第1年的股利為1
某公司原來的資本結(jié)構(gòu)如表所示：
目前普通股的每股市價為12元,，預(yù)期第1年的股利為1.5元，以后每年以3%的增長率固定增長,。假設(shè)證券的發(fā)行都不考慮籌資費用,，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%,。
公司目前擬增資2000萬元，以投資于新項目,，有以下兩個方案可供選擇：
方案一：按面值發(fā)行2000萬元債券,，債券年利率為10%，普通股的市價為12元／股（股利不變）,；
方案二：按面值發(fā)行1340萬元債券,，債券年利率為9%，同時,，按照12元／股的價格發(fā)行普通股股票籌集660萬元資金（股利不變）,。
根據(jù)上述資料，不考慮其他因素,，分析回答下列第1-3個小題,。
要求：
（1）計算采用方案一籌資后的平均資本成本。（債務(wù)資本成本的計算不考慮資金時間價值）
（2）計算采用方案二籌資后的平均資本成本,。（債務(wù)資本成本的計算不考慮資金時間價值）
（3）采用平均資本成本比較法判斷公司應(yīng)采用哪一種方案,。
題目解析
- 答案：
- 考點：第二節(jié) 資本成本
- 解析：
（1）由于本題中債券都是按面值發(fā)行，且不考慮籌資費用,，在一般模式下,，可以簡化為：債券資本成本＝票面利率×（1－所得稅稅率）
使用方案一籌資后的平均資本成本：原債務(wù)資本成本＝8%×（1－25%）＝6%（0.5分）
新債務(wù)資本成本＝10%×（1－25%）＝7.5%（0.5分）
普通股資本成本＝1.5／12×100%＋3%＝15.5%（0.5分）
平均資本成本＝3000／11000×6%＋2000／11000×7.5%＋6000／11000×15.5%＝11.45%（0.5分）
（2）原債務(wù)資本成本＝8%×（1－25%）＝6%（0.5分）
新債務(wù)資本成本＝9%×（1－25%）＝6.75%（0.5分）
普通股資本成本＝1.5／12×100%＋3%＝15.5%（0.5分）
平均資本成本＝3000／11000×6%＋1340／11000×6.75%＋6660／11000×15.5%＝11.84%（0.5分）
（3）因為方案一的平均資本成本較低，所以應(yīng)當選擇方案一進行籌資,。（1分）
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