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某公司年銷售額1000萬元,，變動(dòng)成本率60%,，全部固定成本和費(fèi)用120萬元，平均
某公司年銷售額1000萬元,，變動(dòng)成本率60%,，全部固定成本和費(fèi)用120萬元,，平均總資產(chǎn)2500萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%,，負(fù)債的平均利息率8%,，假設(shè)所得稅率為25%。該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃,，追加投資200萬元,，每年固定成本增加20萬元，可以使銷售額增加20%,，并使變動(dòng)成本率下降至55%,。該公司以提高權(quán)益凈利率（凈利潤/平均所有者權(quán)益）同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)上述資料,，不考慮其他因素,，分析回答下列第1-4個(gè)小題。
（1）計(jì)算目前情況的權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù),；
（2）所需資金以追加實(shí)收資本取得,，計(jì)算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃,；
（3）所需資金以12%的利率借入,，計(jì)算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃,；
（4）如果應(yīng)該改變經(jīng)營計(jì)劃,，計(jì)算改變計(jì)劃之后的經(jīng)營杠桿系數(shù)。
題目解析
- 答案：
- 考點(diǎn)：第五章 籌資管理（下）
- 解析：
（1）目前情況：邊際貢獻(xiàn)＝1000×（1－60%）＝400（萬元）稅前利潤＝400－120＝280（萬元）（提示：全部固定成本和費(fèi)用＝固定成本＋利息費(fèi)用,，故計(jì)算稅前利潤時(shí),，減掉120萬元之后,，不用再減掉利息費(fèi)用了）凈利潤＝280×（1－25%）＝210（萬元）平均所有者權(quán)益＝2500×（1－40%）＝1500（萬元）權(quán)益凈利率＝210/1500×100%＝14%（1分）總杠桿系數(shù)＝400/280＝1.43（1分）
（2）追加實(shí)收資本方案：邊際貢獻(xiàn)＝1000×（1＋20%）×（1－55%）＝540（萬元）稅前利潤＝540－（120＋20）＝400（萬元）凈利潤＝400×（1－25%）＝300（萬元）平均所有者權(quán)益＝1500＋200＝1700（萬元）權(quán)益凈利率＝300/1700×100%＝17.65%（2分）總杠桿系數(shù)＝540/400＝1.35（2分）由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率提高且總杠桿系數(shù)降低,，所以,，應(yīng)改變經(jīng)營計(jì)劃。（1分）
（3）借入資金方案：邊際貢獻(xiàn)＝1000×（1＋20%）×（1－55%）＝540（萬元）利息增加＝200×12%＝24（萬元）稅前利潤＝540－（120＋20＋24）＝376（萬元）凈利潤＝376×（1－25%）＝282（萬元）平均所有者權(quán)益＝2500×（1－40%）＝1500（萬元）權(quán)益凈利率＝282/1500×100%＝18.8%（2分）總杠桿系數(shù)＝540/376＝1.44（2分）由于與目前情況相比,，總杠桿系數(shù)提高了,，因此，不應(yīng)改變經(jīng)營計(jì)劃,。（1分）
（4）追加實(shí)收資本之后的利息＝2500×40%×8%＝80（萬元）息稅前利潤＝稅前利潤＋利息＝400＋80＝480（萬元）或：息稅前利潤＝540－[（120－80）＋20]＝480（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)＝540/480＝1.13（1分）
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